未来の自動車、自動車産業の回復で部品サプライヤーは足場を固める

May 31, 2023

自動車業界は、ここ 1 世紀で最も集中的な再発明に突入しています。 米国の自動車販売が2018年にピークに達した後、このプロセスは本格的に始まり、コロナウイルスのパンデミックによって引き起こされた深刻な経済的混乱にもかかわらず、加速した。 業界の野心的な未来の自動車に部品やコンポーネントを供給しようと躍起になっているベンダーは、困難な状況を乗り越えてきた。

2022 年は部品サプライヤーにとって厳しい年でしたが、見通しと予測では今後の業績の向上が予想されています。 の株式アプティブ(APTV)、ボルグワーナー(BWA)、ビステオン(VC)、オートライフ(ALV) と適切な（ADNT）は2022年後半の上昇の後、すべて撤退した。

しかしグループ利益は第3四半期から増加に転じ始めた。 ファクトセットによると、アナリストの 2023 年の見通しでは、業界全体の進歩が求められています。

モーニングスターのアナリスト、リチャード・ヒルガート氏は「現時点では、市場の他の部分と同様に、これらの銘柄は２０２２年よりも２０２３年の見通しが良いと思われることに反応している」と述べた。

堅調な見通しがグループの反動を抑えるのに役立った。 ボルグワーナーとオートリブはこの休止期間を利用して、6週間のフラットベースを形成した。 Adient は 1 年間の基本パターンに基づいてハンドルを作成しました。

パンデミック中に自動車生産に深刻な影響を与えたチップ不足は、緩和されつつあるようだ。 そしてアナリストらは、より優れた安定したチップ生産こそが自動車サプライヤーが必要としているものだと述べている。

ヒルガート氏は、2023年と2022年の「これにより、営業レバレッジに大きな違いが生じ、マージンの比較にも大きな違いが生じる」と述べた。

2023 年には、需要の逆風が強まる一方で、新車在庫は回復します。 これは、需要が供給を上回り、部分的に製造された自動車がメーカーの駐車場にチップやその他の重要な部品を待って備蓄されていた2022年の逆転現象だ。

新車在庫の増加は、製造の増加と部品の需要の増加を意味します。 これは、Aptiv からの電子システムおよびソフトウェア システムに対する需要が増加することを意味します。ゼネラルモーターズの(GM) Delphi のエレクトロニクス部門であり、GM のソフトウェア中心の企業への移行において重要な役割を果たしています。

また、ボルグワーナーなど他の幅広い企業に対する需要も増加します。 ミシガン州に本拠を置くこのサプライヤーは、伝統的にドライブトレイン部品のサプライヤーでしたが、急速にバッテリー システムと電気駆動技術のトップ サプライヤーとしての役割を担っています。

さらに、新車はかつてないほど高価になっています。 その原因の一部はパンデミック中に生じた需要と供給の不均衡によるものですが、台頭する未来の自動車に詰め込まれた先進技術によるものでもあります。

ヒルガート氏は、顧客のコスト回収も収益と利益に貢献したと述べた。 言い換えれば、サプライヤーは、より高い原材料コストを OEM (相手先ブランド製造) 顧客に転嫁する交渉に成功しました。

2月9日、ボルグワーナーはガイダンスよりも先に2022年通期の業績を報告した。

最終四半期の売上高は、製品需要の高まりと前年同期比での業界生産のわずかな増加により 12% 増加しました。 ボルグワーナーはまた、自動車メーカー顧客との「商業交渉の影響」にも言及した。

同社は2023年の売上高が7～12％増加すると予測しており、2021年の46％増を大幅に下回っているが、世界的なマクロ的な不確実性を考慮すると心強い数字だ。 AptivとBorgWarnerはいずれも5月4日に第1四半期決算を発表する予定だ。

この若い年に、いくつかのサプライヤー株が拠点を形成したり、最近の上昇後に急騰したりしました。

APTV株は2月上旬にカップベースの買いポイント114.17を上回った。 BWA株は1月にハンドル付きカップの買いポイント43.49をクリアした。 ALV は長く深いベースで 93.88 ハンドルバイポイントを突破しました。

しかし、3月中旬にかけて市場が反落するにつれ、自動車サプライヤー株は総じて買いポイントや短期的な技術サポートの水準を割り込んだ。

オートサプライヤーグループ全体としても大幅に下落した。 IBDが調査した197の業界団体中、6週間前には16位にランクされていたが、その後は87位に落ちた。

相対的な強さの点で、ビステオンは最高の 99 点中 93 点の RS 評価を獲得しています。これは、自動車コックピットエレクトロニクスのサプライヤーが過去 1 年間に IBD データベース内の全銘柄の 93% を上回ったことを意味します。 ボルグワーナーのRS評価も93です。 業界グループで最高の RS 評価を保持しているのは、ウィスコンシン州ラシーンに拠点を置く企業です。モディーヌ・マニュファクチャリング(MOD) RS 評価 98 を誇ります。

ボルグワーナーのような多くのTier 1サプライヤーは、今年の世界の軽自動車生産が横ばいから一桁台前半になると想定している。 自動車サプライヤーはチップ不足からウクライナ戦争、インフレによるコスト圧力に至るまで、いくつかの課題に直面しているが、その指針は街を失望させた。

モーニングスターのヒルガート氏は、世界の軽自動車生産台数の伸びを２─６％と予想していた。 同氏はIBDに対し、サプライヤーの最近のガイダンスは「過度に悲観的」に見えると語った。

為替、売却、買収の影響を除くと、ボルグワーナーとオートリブの本業収益は第4四半期に2桁増加し、世界の軽自動車生産の伸びをはるかに上回りました。

両社は、顧客のコスト回収だけでなく、新規ビジネスや価格設定の引き上げからも恩恵を受けました。

ビステオンは、次世代製品ポートフォリオが原動力となり、今後3年間で軽自動車の生産を上回る2桁の成長を期待している。 これらの製品には、コックピット ドメイン コントローラー、ディスプレイ、バッテリー管理システムが含まれます。 また、インターネットに接続された自動車用のモジュールと自動運転用のオープン ソフトウェア プラットフォームも提供します。

その最大の顧客は、フォード (F)。 ドイツ銀行のアナリスト、エマニュエル・ロズナー氏は、ビステオンの「クラス最高の成長プロフィール」と「中期的な利益率の大幅な拡大」を理由に、ビステオンを買いと評価している。 ロズナー氏はVC株の目標株価を2月中旬の172から190に引き上げた。 ビステオンは4月27日に第1四半期決算を発表した。

サプライヤーにとって、先進運転支援システム（ADAS）、自動運転車（AV）、電気自動車（EV）など、将来の自動車を定義するトレンドは大きなプラスです。

こうした傾向は、多くの自動車購入者が次の購入に求めているもの、つまり安全でコネクテッドな電気自動車を利用しています。

ヒルガート氏は、これらの傾向から Aptiv が「おそらく収益成長の可能性において最大の恩恵を受ける」と考えています。 ボルグワーナーは「ICE（内燃機関）にさらされているにもかかわらず、パワートレイン分野で恩恵を受けている」と同氏は付け加えた。

ダブリンに拠点を置く Aptiv は、配線アセンブリやハーネス、コネクタなどを含む車両の電気バックボーンを提供しています。 また、インフォテインメントおよび接続システム、パッシブおよびアクティブ安全エレクトロニクス、高度な運転支援技術、およびこれらのシステム用のソフトウェアも提供します。

Aptivの収益は力強く回復しているが、依然としてパンデミック前の水準を下回っている。 上半期は低かったにもかかわらず、2022年の1株当たり利益は31％近く上昇した。 GM 以外の最大の顧客は次のとおりです。ステラ(STLA) およびフォルクスワーゲン(VWAGY)。

ボルグワーナーは、ICE 車両用の足回り部品のほか、排気ガスを削減し、エンジンの出力と効率を向上させるターボチャージャーなどの製品も製造しています。 EV用には、電気モーター、バッテリー管理システム、バッテリーパックおよびモジュールも製造しています。

同社の収益はすでにパンデミック前の水準を上回り、2022年には11％増加している。最大の顧客はフォードとフォルクスワーゲンだ。

自動車メーカーは、クリーンエア規制に準拠するために自社の ICE テクノロジーを必要としています。 そして、「ビジネスの電動化面での成長は驚異的だ」とヒルガート氏は語った。

ボルグワーナーは、2025 年までに収益の 45% を電気自動車から生み出すと予想していますが、2022 年の売上高は約 6% です。

未来の自動車を中心とした明るい見通しにもかかわらず、サプライヤーは短期的には多くのハードルに直面している。 その範囲は、賃金インフレや物流問題から、エネルギーコストの上昇や世界的なマクロ見通しの軟化まで多岐にわたります。

しかし、今四半期と今年の見通しは明るいです。

ファクトセットがまとめたアナリストの通期予想では、売上高が11％増加し、アプティブの利益は1株当たり30％増加すると予想されている。 Aptiv EPS は 2023 年にさらに 42% 成長すると見込まれています。

ボルグワーナーの利益は2023年に6％増加し、2024年には16％の成長に達し、両年とも約8％の増収となる見通しだ。

ビステオンは2023年と2024年の両方で利益が36％増加する見込みで、利益率の拡大を誇っている。 ドイツ銀行のロズナー氏によると、同社のバランスシートはここ数年で最も良好な状態にあり、フリーキャッシュフローは大幅に増加する見込みだという。

自動車用シートのスペシャリストである Adient は、2024 年に 181% の利益が急増する見込みです。パッシブセーフティエアバッグとシートベルトのメーカーである Autoliv は、2023 年に 48%、2024 年にはさらに 42% の利益成長が見込まれています。Autoliv は第 1 四半期を報告しています。結果は4月21日。

サプライヤーにとっての需要指標には、自動車メーカーの販売量、在庫レベル、生産が含まれます。

現時点では、バックオーダーが異常に多いため、ザ・ストリートは販売量が増加すると予想している。

ヒルガート氏は「自動車メーカーが引き続き車両を生産し続ける必要があるという意味で、サプライヤーにとっては良いことだ」と述べた。

しかし同氏は、金利上昇とインフレが予算を枯渇させ、自動車購入意欲をそぎ始めているため、「利ざやはいくらか軟化する」と警告した。

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